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《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》

 来源: 日期:2017-11-3 16:47:34 人气:12

《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》

                                                  2017年1月5日 9:23:34来源:作者:涂镀分会



发改委、工信部今日(1月3日)发布《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》,自2017年1月1日起,对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策,淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元;限制类继续维持每千瓦时加价0.1元;未按期完成化解过剩产能实施方案中化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。事件评论

1、淘汰类产能成本上升明显,彰显供给侧改革决心

本次《通知》主要针对淘汰类及未按期完成化解过剩产能任务的钢企,生产耗电每度电成本增加0.2元。根据《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》规定,长流程工艺中,高炉容积在400-1200立方米之间的为限制类产能,高炉容积在400立方米以下的为淘汰类产能,短流程工艺中,设备容积处于30-100吨之间的为限制类产能,设备容积在30吨以下的为淘汰类产能,其中,主要生产“地条钢”的中频炉属于淘汰类范畴,因此,此次《通知》影响范围为容积率400立方米以下高炉、30吨以下电炉及所有中频炉。具体而言:1)涉及产能规模方面,虽然关于容积率400立方米以下高炉、30吨以下电炉产能具体数据我们尚不得而知,但或许可以简单参考工信部设定的1-1.5亿吨淘汰落后产能目标,中频炉产能据Mysteel统计约为1.2亿吨,涉及产量约为4000万吨;2)增加吨钢成本方面,对于相关高炉而言,根据《中国冶金》期刊2016年11月报道,目前吨钢耗电约400度,同时按照行业自发电比例50%(小高炉自发电比例或偏低)估算,吨钢成本将增加约40元,对于30吨以下电炉及中频炉而言,考虑到其吨钢耗电约849度,吨钢成本将增加约170元。

总体而言,虽然此次通过强化差别电价方式来限制落后产能生产,是一种相对市场化手段,导致产能短期急剧收缩概率不大,但是对于相关产能成本端影响较为明显,涉及产能规模也不算小,一方面,有助于为当前供给侧改革顺利推进营造良好市场环境,另一方面,也彰显了政策面供给侧改革决心强大

2、供给端事件频发,但需求走弱短期主导钢价

包括国务院通报江苏华达、河北安丰违法违规行为处理情况,对相关省份两位副省长给予行政处分并对相关责任人问责;唐山市启动重污染天气红色(Ⅰ级)预警响应,自1月2日起,在原有重点工业企业减排50%的基础上,全市所有独立轧钢企业停止生产,在确保安全生产、居民供暖的前提下所有钢铁企业烧结机停止生产等在内,近期有关行业供给端受限(预期)事件频发,但并未阻止钢价持续回调步伐,今日主力合约螺纹继续下跌2.06%,热轧下跌0.93%,矿石下跌3.70%。之所以如此,或主要源于目前需求端走弱成为主导钢价走势的关键变量,近期钢贸环节社会库存因此累积加剧。不过,值得留意的是,如果现货钢价短期回调较大,钢厂因此停产检修增多,节后开工旺季需求表现有所超预期,钢价仍将有一轮供需短期错配带来的上涨行情。

3、需求回落,2017年供需格局继续好转难度增大

政策刺激地产、汽车等领域,带来行业需求低位回暖,行政管控、预期悲观等致使供给释放不足,2016年行业价格与盈利由此显著反弹。展望2017,一方面,无论是地产还是汽车领域,源于政策刺激的需求好转在政策边际收紧后大概率反哺此前透支,钢铁内需增速回落几成定局,而外需虽或好转但短期大概率难逆内需主导局面;另一方面,虽供给侧改革2017年继续加码概率较大,近期各项政策频出则进一步强化了市场预期,不过,由于行业目前存量供给弹性依然足够,并且2016年盈利好转强化了闲置产能复产能力与意愿,2017年行业供给端最终调整效果尚存不确定性。

因此,相比于2016年需求扩张、供给收缩,进而明显收缩行业供需缺口(需求-供给)而言,2017年需求回落情况下,钢价继续反弹只能寄期望于供给回落更进一步,对此我们仍需密切观察。

4、板块趋势性行情难再,博弈供给侧改革主题行情

历史行情显示,钢铁板块股价与盈利相关而非钢价,需求周期上/下行决定股票先行/滞后于盈利,同时,周期下行阶段估值影响权重增大致使股价对盈利反映有所迟滞。因此,在目前钢价弱势、盈利下滑且板块估值仍处高位阶段,板块出现趋势性行情概率较小。不过,需要注意的是,在目前A股市场行业间分化缩小、创业板颓势未改的情况下,钢铁板块因供给侧改革政策趋严、阶段性获得交易性主题行情概率依然存在,建议适当参与,多做波段,低估值品种仍是优先配置标的,推荐河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,马钢股份,新兴铸管。此外,主业稳增且具3D打印题材的中钢国际,具有转型预期的玉龙股份法尔胜值得长久关注。

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